Dluhopis - Biblioteka.sk

Upozornenie: Prezeranie týchto stránok je určené len pre návštevníkov nad 18 rokov!
Zásady ochrany osobných údajov.
Používaním tohto webu súhlasíte s uchovávaním cookies, ktoré slúžia na poskytovanie služieb, nastavenie reklám a analýzu návštevnosti. OK, súhlasím


Panta Rhei Doprava Zadarmo
...
...


A | B | C | D | E | F | G | H | CH | I | J | K | L | M | N | O | P | Q | R | S | T | U | V | W | X | Y | Z | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9

Dluhopis
 ...

Dluhopis (též obligace) je cenný papír na řad nebo na doručitele (česká právní úprava neakceptuje dluhopis jako cenný papír na doručitele) nebo zaknihovaný cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení určité dlužné částky a případně vyplacení stanovených výnosů a další povinnosti. Dluhopis tak umožňuje zajistit subjektu zdroj financování, aniž by si musel půjčit (např. v bance), jeho věřitelská základna je tak rozprostřena mezi širokou řadu majitelů dluhopisů.

Dluhopisy typicky emituje stát, územní samosprávný celek (kraj, obec) nebo obchodní korporace (právnická osoba). Může ale i jakákoli fyzická osoba. Podmínkou, aby mohl být dluhopis v Česku veřejně nabízen, je schválený prospekt od ČNB nebo pokud je udělena výjimka ČNB, např. velikostí emise do 1 mil. eur. V jiném případě může být nabízen pouze neveřejně. Dluhopis je vedle akcií nejvýznamnější cenný papír finančních trhů, dluhopisy (především státní) se obchodují ve značných objemech na mimoburzovních finančních trzích.

Charakteristika dluhopisů

Dluhopisy jako nástroj financování

Emitování dluhopisů je jeden ze způsobů, jak společnost (emitent) může získat dlouhodobé finanční prostředky (podobně jako třeba půjčkou). Oproti jiným způsobům má ale hned několik výhod. Prvním je rychlost, neboť v případě snahy získat finance skrze bankovní úvěr musí banka vždy zanalyzovat bonitu společnosti, což je dlouhý a administrativně náročný proces.

Druhou výhodou je fakt, že se společnost nemusí podřizovat při rozhodování dalším investorům. Právě to se děje, když chce společnost získat finance skrze emitování akcií. Akciový investor se totiž bude chtít často podílet na rozhodování.[1]

Nic z toho není třeba u korporátních dluhopisů. V tomto případě společnost zapůjčí investorovi peníze pouze za úrok a do jejího řízení mluvit nemůže. Když jde pak o podlimitní emisi do 1 miliónu eur (25 miliónů korun), společnost nemusí mít Českou národní bankou schválený ani prospekt. Ten má obsahovat všechny informace, které investorovi umožní zhodnotit rizika nákupu dluhopisů. Díky tomu je taková emise takřka neregulovaná.[2]

Podobně lze dluhopisy financovat i státy (státní dluhopisy) nebo menší územní celky jako obce a města (municipální dluhopisy).[1]

Dluhopis jako investiční nástroj

Majitel dluhopisu má právo získat od osoby, která ho vydala, v dohodnutém termínu jeho nominální hodnotu v penězích nebo jiném majetkovém ekvivalentu. Dluhopis také může stanovit právo vlastníka na získání procenta z jeho nominální hodnoty nebo jiných majetkových práv. Výnosy investora se mohou skládat ze dvou složek: pravidelné platby v dohodnuté výši a rozdíl mezi kupní cenou dluhopisu a splatnou cenou. Často se vyskytují dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou, která je spojena s mezibankovními sazbami, refinancováním nebo jinými finančními ukazateli.

Jako investice jsou dluhopisy atraktivní pevnou dobou oběhu na trhu a pevným úrokovým výnosem, což umožňuje přesně předpovědět výši návratnosti takové investice. To výrazně snižuje riziko investic do dluhopisů ve srovnání s akciemi, jejichž výnosy závisí na velkém počtu faktorů a jsou dlouhodobě špatně předvídatelné. Samozřejmě, že rizika selhání emitenta jsou totožná jak s investicemi do dluhopisů, tak s nákupem akcií, ale mechanismus konkurzního řízení činí platby dluhopisů prioritnějšími a u akcií v poslední řadě.

Základní parametry dluhopisů

  • Označení dluhopisu
  • Konvence pro počítání časových intervalů
  • Charakter úrokového výnosu, kupónová sazba, od které se odvozuje velikost kupónové platby
  • Frekvence výplaty kupónových plateb
  • Jmenovitá hodnota
  • Doba do splatnosti
  • Doba života dluhopisu
  • Denominace
  • Emitent, typ emitenta
  • Další práva držitele a emitenta
  • Zajištění proti inflaci
  • Forma dluhopisu
  • Způsob převiditelnosti
  • Cena/výnos

Rozdělení dluhopisů

Dluhopisy lze dělit podle několika kritérií, nejčastěji jsou dluhopisy děleny podle rizika, emitenta, doby splatnosti, způsobu úročení a podle správ s nimi spojených (např. vyměnitelné dluhopisy). Mimo tyto skupiny lze v literatuře najít celou řadu dalších dělení, např. podle podoby...

Podle emitenta

Rozdělení na dluhopisy podle emitenta spočívá v dělení, podle toho, kdo a za jaké situace tyto dluhopisy vydal. Význam tohoto dělení spočívá v určení rizika podle důvěryhodnosti emitenta. Velké riziko sebou nese větší výnos, ale je spojen s nízkou likviditou. Samozřejmě i při tomto dělení je třeba zvažovat další faktory, neboť důvěryhodnost se může s časem měnit.

  • Státní dluhopisy[3] – emitentem (vydavatelem) je stát, v případě České republiky se jedná o Ministerstvo financí. Emisi zajišťuje Česká národní banka tzv. holandskou aukcí. ČNB se také stará o vyplácení úroků. Obecně platí, že státní dluhopisy mají nízkou míru rizika, proto jsou mezi investory populární. Státy, které jsou vnímány jako rizikovější, musí přilákat investory tím, že platí vyšší úrok kvůli rizikové přirážce. Půjčené peníze stát nejčastěji vkládá do infrastruktury nebo ke splácení státního dluhu.
  • Komunální dluhopisy (municipální) – emitentem je územní samosprávný celek. V České republice je podmínkou emitování tohoto typu dluhopisu souhlas Ministerstva financí. Takovéto dluhopisy jsou zajištěny buď daněmi,[zdroj⁠? což znamená, že úrok je splácen z vybraných daní, anebo konkrétním projektem, tedy kupón se vyplácí z určitých projektů,[zdroj⁠? jako je mýtné na dálnici či poplatky ze sportovních akcí.[zdroj⁠?
  • Korporátní dluhopisy (podnikové)[4] – jedná se o dluhopisy, jejichž emitentem je obchodní korporace, cílem takové emise je získání kapitálu k nějaké činnosti (od modernizace přes rozšíření až po odvrácení bankrotu). Korporátní dluhopisy mají různou míru rizikovosti, od čehož se odvíjí velikost úroků.
  • Bankovní dluhopisy – emitentem je peněžní ústav, tento typ dluhopisů je někdy považován za součást korporátních dluhopisů[4] se specifickými právními i finančními možnostmi (např. banka může být distributorem).
  • Pokladniční poukázky – krátkodobé dluhopisy, jejichž emitentem je stát anebo orgány a instituce veřejné správy, popř. bankovní domy.[5] Tento typ dluhopisů slouží ke krátkodobému pokrytí přechodného nedostatku peněz.[6] Pokladniční poukázky jsou nejméně rizikovým dluhopisem, čemuž odpovídá nízká úroková míra.

Podle doby splatnosti

Dalším důležitým faktorem, který ovlivňuje úspěšnost emise, je doba splatnosti. Obecně platí, že čím dříve je dluhopis splatný, tím menší je riziko defaultu a tedy nižší úrok. Toto tvrzení platí pouze u srovnatelných typů emitentů a dluhopisů. Obecně lze uvažovat dluhopisy:

  • Krátkodobé dluhopisy – s dobou splatnosti do jednoho roku.[7] Mezi ně patří například státní pokladniční poukázky (vydává stát), komerční papíry (emitují podniky, nejběžnější doba splatnosti je 45 dní) či depozitní certifikáty (používají peněžní domy).
  • Střednědobé dluhopisy – s dobou splatnosti od jednoho roku do deseti let,
  • Dlouhodobé dluhopisy – doba splatnosti dluhopisu nad deset let.

Podle způsobu úročení

Dalším typickým dělením dluhopisů je dělení podle způsobu, jak je nastaveno úročení dluhopisu. Tento způsob bývá malými investory velmi často považován za prioritní, pro velké investory má menší váhu, neboť není spojen s likviditou.

  • Dluhopisy s pevným kupónem (zúročením) – kupón sjednaný při emisi se nemění po celou dobu životnosti dluhopisu. Výhodou je, že lze snadno spočítat zisk, nevýhodou je jejich nerentabilnost při výkyvech ekonomiky. U velkých emitentů (USA) to může způsobit zájem např. na inflaci, kdy dochází k jejímu vývozu, především do rozvojových zemí.
  • Dluhopisy s proměnlivým variabilním kupónem (proměnlivým zúročením) – poprvé byly emitovány v 70. letech 20. století a jejich kupón je závislý na referenční sazbě, často jde o mezibankovní sazbu typu PRIBOR, LIBOR, EURIBOR. K referenční sazbě je přičítána přirážka v určité výši kompenzující vyšší riziko ve srovnání s mezibankovním trhem.
  • dluhopisy s nulovým zúročením (kupónem) – během životnosti těchto dluhopisů nejsou vypláceny žádné kupónové platby. Výnosu dosahují věřitelé tím, že cenný papír nakupují s diskontem, tedy pod nominální hodnotou, kterou musí dlužník splácet.
  • Indexované dluhopisy – instrumenty, jejichž kupónové platby jsou vázány na vývoj indexů mezd, cen, zlata, ropy či jiných komodit. Známé jsou americké státní dluhopisy TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities). Jejich kupón je fixní, ale modifikovaný podle aktuálního růstu cenové hladiny. Zajímavostí je, že při první emisi v roce 1997 se nazývaly Treasury Inflation-Targeted Securities, ale po protestech náboženských organizací z důvodu nevhodného akronymu (v angličtině znamena slangový výraz pro prsa) byly přejmenovány na TIPS.

Existují i další typy dluhopisů, které se obecně vyznačují tím, že finanční inovace jich vytvořila mnoho druhů na rozdíl od akcií, které jsou již století stejné.

  • konvertibilní dluhopisy – kromě klasických práv je s tímto dluhopisem spojeno i právo na výměnu (konverzi) tohoto instrumentu na akcii v době splatnosti. Vzhledem k této možnosti se v průběhu životnosti dluhopisu chová jinak i jeho vnitřní hodnota/cena.
  • prioritní dluhopisy – prioritní dluhopis dává majiteli právo na přednostní úpis akcií dané společnosti.
  • podřízené dluhopisy – tento zvláštní typ dluhopisu představuje jistou nevýhodu, pokud emitent zkrachuje. Pohledávky za tímto typem dluhopisů jsou uspokojeny až jako poslední.
  • svlečené dluhopisy – vznikají z klasického dluhopisu, který je rozdělen na dvě části. Na příjem v podobě kupónu je vydáván anuitní dluhopis a na jistinu pak diskontovaný dluhopis (s nulovým kupónem).
  • vypověditelné dluhopisy – dluhopis je možné za určitých podmínek předčasně splatit či naopak požadovat jeho předčasné splacení.
  • perpetuitní dluhopisy – takové nemají stanovené datum splatnosti.
  • naturální dluhopisy – jsou ne často používaným typem dluhopisu, jehož kupónové platby probíhají v určité komoditě, nebo jde o oprávnění k výhodné koupi.
  • dluhopisy s odloženou platbou – tyto dluhopisy během prvních let nenesou žádný úrok.

Podle zajištění

V některých zemích (např. ve Velké Británii) může být dluhopis zajištěn zástavním právem na majetek dlužníka.[8] V České republice jsou rozšířené hypoteční zástavní listy, což je speciální druh dluhopisů, které jsou kryty pohledávkami z hypotečních úvěrů.[9]

Obchodování

Dluhopisy se převážně obchodují na mimoburzovním trhu, kde si jednotlivé strany obchodu přímo mezi sebou sjednávají podmínky obchodu. Mimoburzovní obchodování s sebou přináší určitou netransparentnost, jelikož kontrakty nejsou standardizované a nikde se uskutečněné obchody nezobrazují. Část obchodování s dluhopisy probíhá také na veřejných trzích.[10]

Názvy některých dluhopisů

Americké krátkodobé dluhopisy se splatností do jednoho roku se nazývají T-Bills – obvykle se vydávají na jeden, tři či šest měsíců. Nominální hodnota je 1000 dolarů. Patří mezi nejlikvidnější, tedy nejobchodovanější instrumenty na světě. Treasury Notes se jmenují dluhopisy, které mají splatnost od jednoho roku do deseti let. Ještě delší splatnost mají T-Bonds.

V Evropě je často možné zaslechnout výrazy bund a gilt. „Bundy“ jsou německé dluhopisy, ten nejdůležitější má splatnost deset let a vzhledem k ekonomické síle a kreditibilitě Německa slouží jako srovnávací hladina pro ostatní evropské dluhopisy, co se úrokového výnosu týče. „Gilty“ (název získaly kvůli svému pozlacenému okraji) představují původně dluhopisy vydávané Bank of England, anglickou centrální bankou; jsou to obecně dluhopisy Velké Británie, Irska či Jižní Afriky, pokud ovšem někdo mluví o „giltech“ bez bližší specifikace, má na mysli pouze dluhopisy britské.

Cena dluhopisu

Dluhopisy jsou cenné papíry, které nesou s určitou pravidelnou periodou kupón,[11] který je většinou stanovený jako procentní poměr k nominální hodnotě dluhopisu. Z toho vyplývá hlavní riziko tohoto instrumentu. Pokud se změní úrokové sazby, změní se i cena, za kterou lze prodat či nakoupit tento cenný papír. Cena se vypočítává diskontováním budoucích toků na současnou hodnotu. Vnímání úrokových měr, kterými se cena diskontuje, ovlivňuje právě riziko. U dluhopisů se jedná především o úrokové riziko. Cenu jako i jiné finanční instrumenty ovlivňuje kromě rizika i likvidita.

Likvidita dluhopisů

Dalším činitelem, který ovlivňuje tržní cenu dluhopisů, je likvidita. Nízká likvidita se může projevit například vyšším rozpětím mezi nákupní a prodejní cenou. Například pokud si investor koupí české státní dluhopisy, jsou pro něj výhodné, především pokud je bude držet do splatnosti, kdy riziku nízké likvidity není vystaven. Likvidita českých státních dluhopisů je totiž oproti německým či americkým podstatně nižší.

Rizika spojená s podlimitními dluhopisy

Zejména u společností s podlimitní emisí dluhopisů (do 25 miliónů korun) se po roce 2013 v ČR můžeme setkat s jevem, kdy je část emisí podvodná nebo vydaná bez dobrého obchodního plánu. Umožnila to změna zákona, která rozvolnila pravidla pro vydávání podlimitních dluhopisů. Ty přestaly být takřka hlídané a regulované – pravidla České národní banky mohly tak splnit i velmi rizikové dluhopisy.

To vedlo k tomu, že téměř desetina firem, která nabídla své dluhopisy, skončila v insolvenci. Nebyly výjimkou ani situace, kdy dluhopisy vydávaly podniky, které byly předlužené nebo již splňovaly podmínky úpadku.[2]

S ohledem na to je lepší nenakupovat korporátní dluhopisy z inzertních webů nebo dluhopisových tržišť, která nejsou zákonem regulovány a mohou nabízet i velmi rizikové dluhopisy. Jinak je tomu u obchodníků s cennými papíry. Ti totiž podléhají dohledu České národní banky a jsou povinni sestavovat investiční profil každého investora a nenabízet vysoce rizikové dluhopisy konzervativním investorům.[1]

Zahraniční obligace

Některé společnosti, banky, vlády a další suverénní subjekty se mohou rozhodnout vydávat dluhopisy v cizích měnách, protože se mohou jevit stabilnější a předvídatelnější než jejich domácí měna. Emise dluhopisů denominovaných v cizích měnách také dává emitentům možnost přístupu ke kapitálu dostupnému na zahraničních trzích. Výnosy z emise těchto dluhopisů mohou společnosti použít k rozdělení na zahraniční trhy, nebo je lze převést na místní měnu emitující společnosti, k použití ve stávajících operacích pomocí devizových swapů. Dluhopisy zahraničních emitentů lze také použít k zajištění kurzového rizika. Některé dluhopisy zahraničních emitentů se nazývají přezdívkami, například „samurajský dluhopis“. Mohou je vydávat zahraniční emitenti usilující o diverzifikaci své investorské základny mimo domácí trhy. Tyto emise dluhopisů se obecně řídí právem trhu emise, například samurajský dluhopis emitovaný investorem se sídlem v Evropě se bude řídit japonským právem.

Druhy zahraničních obligací

Eurodolární dluhopisy

Eurodolární dluhopisy jsou největší součástí trhu eurobondů. Eurodolární dluhopis musí být denominován v amerických dolarech a napsán mezinárodní společností. Vzhledem k tomu, že eurodolární dluhopisy nejsou registrovány u SEC, nelze je prodávat veřejnosti v USA. Lze s nimi však obchodovat na sekundárním trhu. Přestože mnoho portfolií zahrnuje eurodolární dluhopisy v amerických portfoliích, američtí investoři se na primárním trhu nepodílejí. Na primárním trhu proto dominují zahraniční investoři.[12]

Yankee dluhopisy

Yankee dluhopisy jsou dalším typem dluhopisů denominovaných v dolarech. Na rozdíl od eurodolárních dluhopisů je však cílový trh dluhopisů Yankee v USA. Tyto dluhopisy vydává zahraniční společnost nebo země, která se zaregistrovala u Komise pro cenné papíry (SEC). Vzhledem k tomu, že dluhopisy Yankee mají kupovat občané USA na primárním trhu, musí se řídit pravidly stanovenými SEC. Například společnost vydávající dluhopis musí být finančně stabilní a schopna provádět platby po celou dobu trvání dluhopisu.[13]

Samurajské dluhopisy

Samurajské dluhopisy jsou denominovány v japonské měně (jenech), vydávány zahraniční společností a podléhající japonským předpisům. Tyto dluhopisy dávají emitentům přístup k investičnímu kapitálu dostupnému v Japonsku a poskytují příležitost expandovat na japonský trh bez měnových rizik obvykle spojených se zahraniční investicí, protože jsou vydávány v jenech. Výnosy z emise samurajských dluhopisů mohou být použity jinými než japonskými společnostmi na japonský trh, nebo mohou být převedeny na místní měnu emitenta, která se použije na stávající operace.[14]

Javorové dluhopisy

Javorové dluhopisy jsou denominovány v kanadských dolarech, které v Kanadě prodávají zahraniční finanční instituce a společnosti. Umožňují domácím investorům investovat do zahraničních společností bez obav z účinků kolísání směnných kurzů.Vydávání těchto dluhopisů je ovlivněno nákladovou efektivitou emitenta půjčovat si v kanadských dolarech a vyměňovat výnosy zpět do své měny financování, kterou si oni sami vyberou. Vzhledem k tomu, že zahraniční emitent přebírá úvěrové riziko, když vydává dluhopisy v kanadských dolarech, je náchylný kjakýmkoli nákladům nebo výhodám plynoucím ze změn směnného kurzu kanadských dolarů k měně zahraničního emitenta.[15]

Buldočí dluhopisy

Buldočí dluhopisy jsou vydávány ne-britskými společnostmi, který se snaží získat kapitál v librách (GBP) od britských investorů. Jsou vypisovány jedinou bankou nebo syndikátem domácích bank, denominovány v britských librách a vydávány, když jsou úrokové sazby ve Spojeném království vzhledem k domácím úrokovým sazbám zahraniční společnosti nízké. Emise buldokového dluhopisu snižuje náklady emitenta na úroky nebo náklady na půjčky.[16]

Umístění zahraničních obligací

Dlužník může emitovat dluhopisy buď na domácím trhu nebo v zahraničí, například formou emise zahraničních dluhopisů. V tomto případě umisťuje dluhopisy na zahraniční kapitálový trh stejně jako jakákoli místní společnost. Dluhopisy musí být samozřejmě denominovány v místní měně a jejich emise musí být v souladu s národními předpisy. Pro americké dlužníky se Švýcarsko a Japonsko staly nejdůležitějšími zahraničními dluhopisovými trhy.

Zahraniční dluhopisy jsou vydávány k umístění v konkrétní zemi a musí splňovat požadavky vnitrostátních právních předpisů. Existuje však mezinárodní trh pro dlouhodobé půjčky, známý jako trh Eurobondů.

Trh Eurobondů kombinuje trhy zahraničních dluhopisů a eurobondů. Zahraniční dluhopisy se prodávají na konkrétní burze, zatímco eurobondy lze kótovat na jakékoli burze. Zahraniční obligace jsou emitovány nerezidentem, jsou nominovány v národní měně a emitovány podle pravidel země vydání.

Hlavními zeměmi vydávajícími zahraniční dluhopisy jsou Švýcarsko, Japonsko a USA. Název dluhopisu označuje vydávající zemi.

Státní, zahraniční dluhopisy a eurobondy dluhopisy s pevnou nebo pohyblivou úrokovou sazbou, s kupónem nebo bez něj, dluhopisy jsou odvolatelné, prodlužované nebo s právem na včasný prodej dluhopisů s dluhopisy nebo bez nich, priorita a „junior“. Na trhu dluhopisů se objevuje téměř každý den novinka. To jsou jen několik příkladů exotických vazeb.

Výnosnost zahraničních dluhopisů 

Při vydávání zahraničních dluhopisů musí emitent dodržovat pravidla a pokyny stanovené vládou země, ve které je emise vydána. V závislosti na zemi to může být snadný nebo obtížný úkol. Jednou z hlavních výhod získávání zahraničních dluhopisů je schopnost diverzifikovat riziko selhání portfoliových dluhopisů bez obav z fluktuací měny.

Většina emisí zahraničních dluhopisů je prakticky soustředěna na národních trzích pouze čtyř států –USA, Německa, Švýcarska a Japonska. Až do začátku 70. let byla zaznamenána nesporná převaha amerického kapitálového trhu. Takže v letech 1963-1970 na americkém trhu bylo vydáno téměř 2/3 celkové částky všech zahraničních dluhopisů. Od 70. let se však situace změnila a na evropských a japonských trzích s cennými papíry se provádí stále rostoucí část emisí.

Americký zahraniční dluhopisový trh je atraktivní pro mezinárodní dlužníky, zejména s velkými půjčkami v průměru 100 milionů dolarů, z nichž největší dosahuje 300 milionů dolarů a více, a také s významnou dobou trvání. Nejdelší půjčky byly poskytovány až 30 let, což je mnohem více než v západní Evropě. Emisní náklady jsou asi 1 %, tj. asi polovina nákladů na dolarovém trhu eurobondů, asi třetina nákladů na německém trhu dluhopisů a pouze čtvrtina nákladů na zahraničním dluhopisovém trhu ve švýcarských francích.

Úroková sazba na zahraniční dluhopisy je obvykle o něco vyšší než u prvotřídních tuzemských dlužníků, ale málo známý dlužník musí samozřejmě platit výrazně vyšší sazbou, výrazně vyšší než sazba tuzemského prvotřídního dlužníka, který se ve druhé polovině 80. let pohyboval v rozmezí 9–9,7 %.

Odkazy

Referenceeditovat | editovat zdroj

  1. a b c Dluhopisy ▶️ Jak a proč investovat do dluhopisů v roce 2022 online. cit. 2022-11-02. Dostupné online. 
  2. a b BŘEŠŤAN, Robert. Prašivé dluhopisy: past na investory i podvody od samého počátku. HlídacíPes.org online. 2022-10-10 cit. 2022-11-02. Dostupné online. 
  3. Státní dluhopisy Seznam dluhopisů emitovaných MFČR
  4. a b Korporátní dluhopisy Seznam českých dluhopisů, informace o emitentech a vazby firem
  5. Článek na peníze.cz
  6. Slovník cizích slov
  7. Vymezení pojmu na Sagit.cz
  8. Archivovaná kopie. www.businessdictionary.com online. cit. 2007-09-27. Dostupné v archivu pořízeném z originálu. 
  9. Finance.cz: Hypoteční zástavní listy
  10. Dluhopisy na Burze a RMS Poslední veřejné ceny a privátní kotace dluhopisů.
  11. Kupóny dluhopisů Výplata kuponu dluhopisů kotovaných na Burze Praha
  12. FRIEDMAN, Milton. The Euro-Dollar Market: Some First Principles. Review. 1971, roč. 53. Dostupné online cit. 2019-12-01. DOI 10.20955/r.53.16-24.xqk. 
  13. MILLER, Darius P.; PUTHENPURACKAL, John J. The Costs, Wealth Effects, and Determinants of International Capital Raising: Evidence from Public Yankee Bonds. Journal of Financial Intermediation. 2002-10, roč. 11, čís. 4, s. 455–485. Dostupné online cit. 2019-12-01. ISSN 1042-9573. DOI 10.1006/jfin.2002.0342. 
  14. RIVERS, Mary Jean; YATES, Barbara M. City size and geographic segmentation in the municipal bond market. The Quarterly Review of Economics and Finance. 1997-09, roč. 37, čís. 3, s. 633–645. Dostupné online cit. 2019-12-01. ISSN 1062-9769. DOI 10.1016/s1062-9769(97)90014-4. 
  15. PASRICHA, Gurnain Kaur; FALAGIARDA, Matteo; BIJSTERBOSCH, Martin. Domestic and multilateral effects of capital controls in emerging markets. Journal of International Economics. 2018-11, roč. 115, s. 48–58. Dostupné online cit. 2019-12-01. ISSN 0022-1996. DOI 10.1016/j.jinteco.2018.08.005. 
  16. CHEN, James. Bulldog Bond. Investopedia online. cit. 2019-12-01. Dostupné online. (anglicky) 

Literaturaeditovat | editovat zdroj

  • Stádník, Bohumil. Trhy dluhopisů. Praha: Vysoká škola ekonomická, 2015, 209. ISBN 978-80-245-2084-1.
  • Murphy, John J. Intermarket analysis. Profiting from global market relationships, 2004, 288. ISBN 978-0471023296.
  • Richard Brealey, Stewart Myers, Franklin Allen. Principles of Corporate Finance. New York: McGraw-Hill, 2017, 896. ISBN 978-1-259-14438-7.

Související článkyeditovat | editovat zdroj

Externí odkazyeditovat | editovat zdroj

Zdroj:https://cs.wikipedia.org?pojem=Dluhopis
Text je dostupný za podmienok Creative Commons Attribution/Share-Alike License 3.0 Unported; prípadne za ďalších podmienok. Podrobnejšie informácie nájdete na stránke Podmienky použitia.


Účetní jednotka
Účetnictví
Úmrtí v roce 2023
Ústřední revoluční vojenská komise Čínské sovětské republiky
Ústřední sovětská oblast
Ústřední vojenská komise Čínské lidové republiky
Ústřední vojenská komise Komunistické strany Číny
Čínština
Čína
Čínská Rudá armáda
Čínské znaky
Čínsko-sovětský rozkol
Čang Čchun-čchiao
Čang Kuo-tchao
Čang Wen-tchien
Čas
Časová osa ruské invaze na Ukrajinu
Časové pásmo
Čchü Čchiou-paj
Čchen Čchang-chao
Čchen I
Čchen Jü
Čchen Jün
Čchiao Š’
Čchin Pang-sien
Černá Hora
Česká Wikipedie
Česko
Členské státy NATO
Čou Čchun-čchüan
Čou En-laj
Ču Te
Řízení vztahů se zákazníky
Šanghajská univerzita
Šen Ce-min
Šiveluč
Ťiang-si
Ťi Pcheng-fej
Žen Pi-š’
.DOC
.NET
1. březen
1. front čínské Rudé armády
11. duben
11. sekretariát ústředního výboru Komunistické strany Číny
14. duben
15. leden
15. srpen
15. září
16bitový
17. duben
17. leden
1823
1906
1913
1923
1935
1974
1975
1980
1990
1993
1994
1995
1999
2. duben
20. duben
2000
2001
2003
2004
2006
2007
2009
2010
2011
2012
2013
2014
24. duben
25. leden
30. červen
30. leden
31. prosinec
32bitový
4. duben
5. politbyro ústředního výboru Komunistické strany Číny
6. ústřední výbor Komunistické strany Číny
6. politbyro ústředního výboru Komunistické strany Číny
7. ústřední výbor Komunistické strany Číny
7. politbyro ústředního výboru Komunistické strany Číny
8. sekretariát ústředního výboru Komunistické strany Číny
86-DOS
Abel Posse
Accenture
Age of Empires (videohra)
Ahmad Jamal
Akcie
Akciová společnost
Aktivum (účetnictví)
Albuquerque
Alma mater
Altair 8800
An-chuej
Android (operační systém)
Angličtina
ANI
Aplikační software
Apple
Ariane 5
Arizona
Atomové hodiny
Autonomní plovoucí přistávací plošina
Autonomní plovoucí přistávací plošina#Of Course I Still Love You
Autoritní kontrola
Bangladéš
Bank of America
BASIC
Bellevue
Bill Bradley
Bill Gates
Bing
Bishopsgate
BlackRock
BMP
BMW
Boca Chica (Texas)
Bohuslav Korejs
Boston
Bromované zpomalovače hoření
Budovatelská strategie
Bureau International des Poids et Mesures
Callisto
Cchaj Che-sen
Centrální sovětská oblast
Che-nan
Che Lung
Chief executive officer
Chuang Kche-čcheng
Chuang Pching
Chu Čchiao-mu
City (Londýn)
Cloud computing
Commons:Featured pictures/cs
Coronation Street
CP/M
Craig Breen
CRM
Cun-i
C Sharp
Dana Němcová
Desktop publishing
Dháka
Digital Research
Dilatace času
Diplomat
Dividenda
Dlouhý pochod
Dlouhodobý finanční majetek
Dlouhodobý hmotný majetek
Dlouhodobý majetek
Dlouhodobý nehmotný majetek
Dluhopis
DOCX
Donald Trump
DOS
Dragon (kosmická loď)
Dragon C110
E-mail
Elena Pampulovová
Encyklopedie
Enterprise resource planning
Europa (měsíc)
Evropská komise
Evropská kosmická agentura
Evropská unie
Excel
Falcon 9 Full Thrust
Finsko
Florida
Fortune
Francouzština
Ftaláty
Fu-ťien
Galileovy měsíce
Gamepad
Ganymedes (měsíc)
Gemeinsame Normdatei
Global Positioning System
Google
Greenpeace
Greenwichský poledník
Greenwichský střední čas
Groupware
Hardware
Harvardova univerzita
Hláskovací tabulka
Hlavní strana
Hodgkinova nemoc
Hongkong
HyperText Markup Language
IBM
IBM Personal Computer
Identifikační číslo osoby
Initial public offering
Intel 80386
International Standard Book Number
Internetová diskuse
Internet Explorer
Interpret (software)
IOS
Irská republikánská armáda
ISIN
ISO 8601
Jádro (informatika)
Jü Čchiou-li
Jacques Gaillot
Jakov Milatović
Jana Lorencová
Jang Šang-kchun
Jang Jin
Jang Paj-ping
Jen-an
Jie Ťien-jing
Johann von Prochaska
John W. Thompson
Josep Fusté
Joystick
Jupiter (planeta)
Jupiter Icy Moons Explorer
Kamčatka
Kategorie:Čas
Kategorie:Články podle témat
Kategorie:Život
Kategorie:Dorozumívání
Kategorie:Geografie
Kategorie:Historie
Kategorie:Hlavní kategorie
Kategorie:Informace
Kategorie:Kultura
Kategorie:Lidé
Kategorie:Matematika
Kategorie:Příroda
Kategorie:Politika
Kategorie:Právo
Kategorie:Rekordy
Kategorie:Seznamy
Kategorie:Společnost
Kategorie:Sport
Kategorie:Technika
Kategorie:Umění
Kategorie:Věda
Kategorie:Vojenství
Kategorie:Vzdělávání
Kategorie:Zdravotnictví
Kchaj Feng
Kchang Šeng
Keng Piao
Koffice
Kominterna
Komunistická strana Číny
Konference v Cun-i
Konference v Ning-tu
Koordinovaný světový čas
Korejská válka
Kuan Siang-jing
Kulturní revoluce
Kuomintang
Ku Šun-čang
Ku Cuo-lin
Kvantová fyzika
Leadership in Energy and Environmental Design
Legal Entity Identifier
Letní čas
Library of Congress Control Number
Likvidita
Likvidnost
Linux
Lin Jü-jing
Liou Šao-čchi
Liou Lan-tchao
Liou Ning-i
Li Ču-šeng
Li Fu-čchun
Li Li-san
Li Süe-feng
Li Sien-nien
Li Te-šeng
Li Wej-chan
Londýn
London Stock Exchange
Luo Žuej-čching
Luo Žung-chuan
Luo Teng-sien
Lu Fu-tchan
Lu Ting-i
Měření času
Mac OS
Mahulena Čejková
Maoismus
Mao Ce-tung
Mary Quantová
Metr#Nanometr
Mezinárodní atomový čas
Mezinárodní organizace pro civilní letectví
Mezinárodní vesmírná stanice
Microsoft
Microsoft Access
Microsoft Dynamics
Microsoft Edge
Microsoft Excel
Microsoft Exchange Server
Microsoft Expression Web
Microsoft Flight Simulator
Microsoft FrontPage
Microsoft Office
Microsoft Office 2007
Microsoft OneNote
Microsoft Outlook
Microsoft PowerPoint
Microsoft Project
Microsoft Publisher
Microsoft Silverlight
Microsoft SQL Server
Microsoft Store
Microsoft Visio
Microsoft Visual Studio
Microsoft Windows
Microsoft Windows Mail
Microsoft Word
Microsoft Works
Miguel de Icaza
Mikropočítač
Milo Đukanović
Minecraft
Ministerstvo spravedlnosti Spojených států amerických
Ministerstvo zahraničí Čínské lidové republiky
Mojang
Moody's
MS-DOS
MSDN
MSN
MSNBC
Multitasking
Nápověda:Úvod
Nápověda:Úvod pro nováčky
Nápověda:Obsah
Nápověda:Reference
Národní knihovna České republiky
Národní knihovna Španělska
Národní knihovna Izraele
Nabídka Start
Nadace Wikimedia
Nadnárodní korporace
Nanosekunda
NBC Universal
New York
Nintendo
Nokia
Notebook
Nové Mexiko
Novell
NTP
Oběživo
Obkličovací kampaně#Pátá kampaň
Ochrana paměti
OEM
OEM produkce
OneDrive
OpenDocument
OpenOffice.org
Operační systém
OS/2
Osmadvacet bolševiků
Osobní počítač
Ottův slovník naučný
Ottův slovník naučný/Aktiva
Otto Braun
Otto Braun (komunista)
Ozbrojené síly Čínské lidové republiky
Předseda Ústřední vojenské komise Komunistické strany Číny
Představenstvo
Přestupná sekunda
Pac-Man
Padělek
Pasivum (účetnictví)
Paul Allen
Pcheng Čen
Pcheng Pchaj
Pcheng Te-chuaj
Pchin-jin
PC DOS
PDA
Peníze
Petrohrad
Počítačová hra
Pohledávka
Pohledávky
Politik
Polytematický strukturovaný heslář
Polyvinylchlorid
Portál:Aktuality
Portál:Doprava
Portál:Geografie
Portál:Historie
Portál:Kultura
Portál:Lidé
Portál:Náboženství
Portál:Obsah
Portál:Příroda
Portál:Sport
PowerPoint
PPTX
Praha
Prezentace
Prezident Černé Hory
Procesní řízení
Q2283
Q2283#P355
Q46737#identifiers
Q46737#identifiers|Editovat na Wikidatech
Q557028
Rare (firma)
Rastrová grafika
Redmond (Washington)
Relační databáze
Ribbon
Ropuší kámen
Rotace Země
Rozvaha
Rudé gardy
Ruská invaze na Ukrajinu
Rusko
Sü Cchaj-chou
Sü Si-ken
Saddám Husajn
Satya Nadella
Scheenstia
Scottsdale (Arizona)
Seattle
Sekretariát ústředního výboru Komunistické strany Číny
Sekunda
Severoatlantická aliance
Seznam prezidentů Spojených států amerických
Siang Čung-fa
Siang Jing
Sie Fu-č’
Silicon Valley
Skype
Slovensko
Smartphone
Sony
Sopečná erupce
Souřadnicový čas
Soubor:遵义会址05231.jpg
Soubor:CRS-8 (26239020092).jpg
Soubor:Flag of the Chinese Communist Party.svg
Soubor:Microsoft building 17 front door.jpg
Soubor:Microsoft logo (2012).svg
Soubor:Station Clock.svg
Soubor:Various toadstones.jpg
Soubor:Wang Jiaxiang.jpg
Soubor:Woolworth Building Sep 2006.jpg
SpaceX
SpaceX CRS-8
SpaceX South Texas launch site
Speciální:Kategorie
Speciální:Nové stránky
Speciální:Statistika
Speciální:Zdroje knih/1-56324-049-1
Speciální:Zdroje knih/1-56324-428-4
Speciální:Zdroje knih/8787062763
Speciální:Zdroje knih/978-0-8078-4842-5
Speciální:Zdroje knih/978-1-4516-5447-9
Speciální:Zdroje knih/978-962-996-822-9
Spojené státy americké
Společnost s ručením omezeným
Stálý výbor politbyra ústředního výboru Komunistické strany Číny
Standard
Standard & Poor's
Starship (SpaceX)
Starship Test Flight
Steve Ballmer
Su Čao-čeng
Světový čas
Tárik Azíz
Tabulkový kalkulátor
Tabulkový procesor
Taj Ping-kuo
Tchan Čen-lin
Tchan Čeng
Tchao Ču
Tchien-ťin
Teng Fa
Teng Siao-pching
Teorie relativity
Terestrický čas
Texas
Textový editor
Tržní kapitalizace
Ulanfu
Universal Time
Unix
Usenet
UT1
UTC+01:00
UTC+02:00
UTC+03:00
UTC+03:30
UTC+04:00
UTC+04:30
UTC+05:00
UTC+05:30
UTC+05:45
UTC+06:00
UTC+06:30
UTC+07:00
UTC+08:00
UTC+09:00
UTC+09:30
UTC+10:00
UTC+10:30
UTC+11:00
UTC+12:00
UTC+12:45
UTC+13:00
UTC+13:45
UTC+14:00
UTC±00:00
UTC−01:00
UTC−02:00
UTC−02:30
UTC−03:00
UTC−03:30
UTC−04:00
UTC−05:00
UTC−06:00
UTC−07:00
UTC−08:00
UTC−09:00
UTC−09:30
UTC−10:00
UTC−11:00
UTC−12:00
Válka ve Vietnamu
Východní pobřeží Spojených států amerických
Výnos#Obrat
Výsledek hospodaření
Vanguard Group
Vedení tepla#Vedení tepla ve vakuu
Velký skok vpřed
Velvyslanec
Verizon
VII. sjezd Komunistické strany Číny
VIII. sjezd Komunistické strany Číny
Vilém Arnošt Sasko-Výmarsko-Eisenašský
Visual Studio 2008
Vladimir Kara-Murza
Vladlen Tatarskij
Vlastní kapitál
Wang Ťia-siang
Wang Jün-čcheng
Wang Kche-čchüan
Wang Ming
Washington (stát)
Wej Kuo-čching
Wen Jü-čcheng (revolucionář)
Wiki
Wikicitáty:Hlavní strana
Wikidata:Hlavní strana
Wikiknihy:Hlavní strana
Wikimedia Česká republika
Wikimedia Commons
Wikipedie:Údržba
Wikipedie:Časté chyby
Wikipedie:Často kladené otázky
Wikipedie:Článek týdne
Wikipedie:Článek týdne/2023
Wikipedie:Citování Wikipedie
Wikipedie:Dobré články
Wikipedie:Dobré články#Portály
Wikipedie:Encyklopedický styl
Wikipedie:Kontakt
Wikipedie:Nejlepší články
Wikipedie:Obrázek týdne
Wikipedie:Obrázek týdne/2023
Wikipedie:Ověřitelnost
Wikipedie:Požadované články
Wikipedie:Pod lípou
Wikipedie:Portál Wikipedie
Wikipedie:Potřebuji pomoc
Wikipedie:Průvodce
Wikipedie:Průvodce (odkazy)
Wikipedie:Seznam jazyků Wikipedie
Wikipedie:Uvádění zdrojů
Wikipedie:Věrohodné zdroje
Wikipedie:Velvyslanectví
Wikipedie:Vybraná výročí dne/duben
Wikipedie:Vzhled a styl
Wikipedie:WikiProjekt Kvalita/Články k rozšíření
Wikipedie:Zajímavosti
Wikipedie:Zajímavosti/2023
Wikipedie:Zdroje informací
Wikislovník:Hlavní strana
Wikiverzita:Hlavní strana
Wikizdroje:Hlavní strana
Wikizprávy:Hlavní strana
Windows 10
Windows 11
Windows 3.0
Windows 7
Windows 8
Windows 8.1
Windows 95
Windows Aero
Windows API
Windows Azure Platform
Windows CE
Windows Internet Explorer
Windows Live
Windows Media Player
Windows Mobile
Windows NT
Windows Phone
Windows Phone 7
Windows Server 2003
Windows Server 2008
Windows Server 2008 R2
Windows Vista
Windows XP
Woolworth Building
Word
World Wide Web
Wu-chu
Wu Siou-čchüan
X. sjezd Komunistické strany Číny
Xbox (herní konzole)
Xbox 360
Xbox Game Studios
Xbox One
Xbox Series X a Series S
XENIX
XLS
XSLX
Yahoo
Základní poledník
Zásoba
Zatčení
Zdeněk Ziegler
Země
Zeměpisné souřadnice
Zhroucení budovy Rana Plaza
Zisk před úroky a zdaněním
Zoo Tycoon
Zune




Text je dostupný za podmienok Creative Commons Attribution/Share-Alike License 3.0 Unported; prípadne za ďalších podmienok.
Podrobnejšie informácie nájdete na stránke Podmienky použitia.

Your browser doesn’t support the object tag.

www.astronomia.sk | www.biologia.sk | www.botanika.sk | www.dejiny.sk | www.economy.sk | www.elektrotechnika.sk | www.estetika.sk | www.farmakologia.sk | www.filozofia.sk | Fyzika | www.futurologia.sk | www.genetika.sk | www.chemia.sk | www.lingvistika.sk | www.politologia.sk | www.psychologia.sk | www.sexuologia.sk | www.sociologia.sk | www.veda.sk I www.zoologia.sk